升息一波波 多元資產配置當紅

美國聯準會主席鮑爾近期一席話,引起市場大震盪,法人預期此波升息循環可能延後,法人認為,短期市場恐持續修正,若不知資金如何布局,可用多元資產基金作核心配置。

美國7月消費者物價指數年增率下降並低於預期、生產者物價指數意外下滑與進口物價指數也出現今年來首度下跌等,使得市場以為通膨可能降溫,並激勵市場走升。

但在8月下旬時多位聯準會官員陸續發表鷹派言論,再度表達用升息抑制通膨的決心,使市場風向丕變,趨避情緒再度升溫。

市場持續波動下,聯博投信多元資產資深投資策略師趙心盈表示,目前還不知通膨何時落定,貨幣緊縮是否可能導致經濟衰退亦未可知。建議投資人伺機布局穩健型的多元資產基金。

至於多元配置主要原因有三,一是全球股債資產的收益水準較去年底逐漸提升、部分甚至來到十年相對高點。

二是面對波動的市場環境,創造多元股票報酬來源將是關鍵。

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三是靈活配置股債資產,可藉此掌握機會、平衡風險。

安盛投資管理投資組合經理劉茜則表示,對於之前的熊市反彈並不意外,但經濟進一步放緩將持續,通膨數據距離聯準會的目標還太遠且勞動市場仍是供不應求。

就安盛的指標顯示現有相當大的可能性進入衰退,而市場定價尚未完全反映出這種風險,尤其是考慮到市場在年初時相對較高的評價。

由於通膨達高峰及貨幣緊縮政策已被市場消化,未來債券殖利率應會更加趨向區間波動。因此,在投資組合中保持中立的存續期間。

野村多元收益多重資產基金經理人黃奕捷指出,近期公布的通膨數據雖稍微低於預期,但仍遠高於Fed長期目標2%,加上Fed主席日前鷹派的談話後,市場預期Fed於9月升息3碼的機率提高,因此,近期投資仍須留意利率上升風險。

因考量短線利率風險仍較高,雖然近期有小幅加碼非投資等級債部位,與小幅調升投資組合的存續期間至1.7年,整體存續期間還是偏短;股票部位則偏好分散配置與指數投資,以參與上漲契機。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220902000287-260208

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市場偏鷹 長線投資掌握三心法

美聯準會主席鮑爾近期在全球央行年會釋出放寬貨幣政策有風險,暗示可能繼續升息,並讓利率於高位保持一段時間以抑制通膨的偏鷹言論,壓抑市場情緒,全球市場也出現較大波動。法人建議,隨著資金效益逐步去化,建議投資人可掌握三心法「多重資產配置、成長型股票、主題式策略」,留意長線投資契機。

投資海外市場時,安聯投信表示,投資人可聚焦三主題:首先、長期持有兼具收益與成長特質的多重資產;其次、伺機逐步布局成長型股票;第三、逢低布局具長線題材、跨循環與產業且兼顧市場輪動的策略如主題趨勢、AI人工智慧等。

全球政府全球景氣在經歷過2020年的衰退之後,近年來,先是在各國政府祭出財政,以及隨後因地緣政治風險及氣候變遷應對,而陸續推出聚焦綠能等相關大規模的產業發展政策,都可望看到結構性成長契機。

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法人表示,資金效益逐步去化將有助減緩評價面壓力。隨著聯準會啟動升息縮表,市場各類資產價格也隨之修正,拉長時間檢視,可以發現目前本益比已大多去化疫情爆發後的寬鬆助益,同時獲利預期下修壓力也有所反映,部分具成長利基或趨勢型主題投資價值亦逐步浮現。

觀察近期數據,在政策推動收緊下,聯準會關注的美國價格指數(PCE)今年逐漸走緩,惟考量部分推升通膨因子具有僵固性,長線來看應可正面看待官員保持收緊步調,避免政策出現錯誤的謹慎立場,後續則持續留意經濟基本面和就業市場表現。

第一金全球AI機器人及自動化產業基金經理人張銀成表示,預估今年全球工業機器人營運存量突破400萬台,且每年將以50萬台增加,到2024年可能突破500萬大關,意味AI機器人進入新的里程碑,企業獲利成長可期。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220902000288-260208

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中間選民轉向 民主黨翻紅

拜登總統 圖/路透

距離美國期中選舉只剩下兩個月,民主黨的支持率小幅領先共和黨,擺脫年初頹勢,但經濟議題則是民主黨的一大挑戰。最新調查顯示,逾6成選民覺得美國經濟不好,且物價飛漲將促使他們去投票。

《華爾街日報》最新民調發現,現階段選民對民主黨和共和黨的支持率分別為47%與44%,反觀前次3月調查時,共和黨則是領先5個百分點。

民主黨目前的支持率較年初時提升,主要是吸引中間選民支持、民眾對拜登總統的施政滿意度上升,以及選民的投票意願提升所致。

中間選民是民主黨支持率急起直追的一大助力。中間選民對民主黨和共和黨的支持率分別為38%與35%,前次調查共和黨大贏12個百分點。

調查發現,近幾個月選民對經濟前景更加悲觀,他們更信賴共和黨來處理經濟問題,相信共和黨更能降低通膨,提出更好的經濟計畫,且更有辦法降低聯邦赤字。

62%的受訪者表示,物價飛漲對財務造成或大或小的衝擊,較前次調查增加4個百分點。64%的受訪者認為美國經濟不好或差,比重略高於前次調查。

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近半數受訪者認為美國經濟已跌入衰退。逾四分之三的共和黨員認為經濟衰退,但只有2成的民主黨員做此想。美國經濟連兩季負成長已符合技術性衰退定義,不過美國全國經濟研究所(NBER)尚未判定經濟是否陷入衰退。

將近三分之二的選民表示,物價壓力讓他們更有可能去投票。其他促使選民投票的原因包括美國最高法院推翻墮胎合法化裁決、邊境安全、槍支暴力,和聯邦調查局搜查前總統川普的佛羅里達州海湖莊園。

63%的選民發現汽油價格有所下滑,拜登採行許多行動壓低油價,但只有18%的受訪者將油價下降歸功於拜登。

民調顯示,68%的受訪者認為美國朝著錯誤的方向前進,比3月調查的63%更悲觀。

《華爾街日報》在8月17至25日調查1,313位登記選民,調查誤差正負2.7個百分點。

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營運陷困境 Snap、BBBY相繼裁員

面對日益艱困的經濟環境,美國企業紛紛傳出裁員或凍結聘雇的消息。社群軟體Snapchat母公司Snap與家居用品零售商Bed Bath & Beyond(BBBY)近日雙雙宣布裁減兩成人力,以節省成本度過營運難關。

此外,美國勞工部1日報告顯示,上周(8月27日止)初領失業救濟人數減少5千人至23.2萬人,低於市場預估的24.8萬人。

截至8月20日止的該周,初領失業救濟人數下修6千人至23.7萬人,連續申領失業救濟金人數增加2.6萬人至143.8萬人。較能反映勞動市場現況的四周移動平均數下跌4千人至241,500人。

BBBY宣布將關閉旗下150家分店並裁員兩成人力,同時也將售股募資以穩定營運,度過銷售暴跌危機。該公司目前已獲得逾5億美元承諾融資,並計畫出售1,200萬股普通股募資。

BBBY宣布刪減2022財年資本支出,從原本規畫的4億美元降至2.5億美元。設立新據點與現有店面裝修計畫全都暫停。該公司未來將聚焦銷售全國品牌,而非耗費數百萬美元研發自有商品。

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暫代BBBY執行長的董事會成員戈夫(Sue Gove)表示:「雖然前方挑戰很多,但我們路線明確,今日改革將能提振業績。」

Snap亦計畫裁員1,200人,約占整體員工6,400人的兩成。Snap執行長史匹格(Evan Spiegel)宣布,該公司將重整業務,未來將聚焦於社群成長、營收成長與擴增實境三大領域,與這些領域無關的計畫將終止或減少投資。

史匹格表示:「我們須調整成本結構以避免產生重大虧損。」

聖地牙哥大學經濟學教授羅卡托(Dan Roccato)表示:「這兩間公司正經歷困難時刻,若說Snap得到流感,那BBBY就像是戴上呼吸器,後者面臨消費者習慣改變。」

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升息預期加溫 德債息寫40年最大月增幅

由於通膨連連飆高,市場預期歐洲央行(ECB)將積極調高利率,使歐債吸引力大減,連帶殖利率勁揚,其中德國公債殖利率在8月竄升,單月增幅創1980年代初期以來最高。

根據路孚特(Refinitiv)數據,歐洲最大經濟體德國發行的2年期公債殖利率在8月總共飆升85個基點,創1981年以來單月最大漲點紀錄。此外,該月德10年期公債殖利率躍升逾65個基點,寫下1990年以來最大單月增長。

9月第一天德國2年期公債殖利率達1.23%,比前一日走揚7個基點,10年期公債1.62%,較前一日增加9個基點。

英法公債也呈現相同走勢。法國2年期公債殖利率上揚至2011年以來高點,10年期殖利率觸及2013年以來新高。英國10年期公債殖利率也創1994年5月以來最大升幅。

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根據周三公布數據,受到能源成本以及糧食、菸酒等價格上漲影響,歐元區8月通膨率創下9.1%的新高紀錄。

隨著利率不斷調升,意即債券吸引力下滑,價格走低,與價格反向的殖利率就會上揚。

荷蘭銀行ING利率策略師布維特(Antoine Bouvet)指出,歐洲債券與能源市場走勢息息相關。當能源價格暴漲帶動通膨不斷飆高,公債市場就會認為,ECB將被迫採取更激進升息步伐,而近期聯準會官員在傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會發表的鷹派言論,更加深市場對於升息加速的預期。

ECB今年7月啟動11年來首次升息,一口氣調升利率2碼。眼見歐洲通膨一再刷新高點,有些分析師認為歐洲央行在9月例會升息3碼的機率大增。Pantheon Macroeconomics分析師則預期,ECB在年底前還會三次將存款利率調升50個基點。ING團隊預測,ECB在下周例會將升息50個基點,10月再升25個基點(1碼),接著暫停升息至明年春季。

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美天然氣出口賺翻 害苦自己人

俄羅斯減供天然氣引發歐洲能源危機,炒熱美國天然氣需求,美國油氣業者雖因出口大增海撈一票,但推高天然氣價格也帶來後遺症,讓美國人承擔進口燃料成本高漲的苦果。

據美國權威財經雜誌《巴隆周刊》(Barron’s)分析,出口激增將美國液化天然氣價格推上十多年新高,但美國家庭與企業的水電瓦斯費也跟著暴增,加劇美國國內的通膨危機。

美國能源業者受惠於歐洲需求強勁荷包賺飽飽的同時,消費者卻苦於燃料成本飆升加重生活負擔。換句話說,美國天然氣大舉出口雖有利於油氣業,但不利美國整體經濟。

當美國天然氣出口愈多,可供應國內消費者的量就愈少。公用天然氣事業、電力公司及依賴天然氣的產業,將為剩餘的天然氣供給爭得你死我活。

天然氣因業者的競價大戰被抬高價格,美國天然氣庫存遠低於5年平均值,明年冬天恐出現供應短缺。

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全球對美國液化天然氣(LNG)的需求成長有諸多原因,包括歐盟天然氣市場在俄羅斯操縱下陷入短缺。另外亞洲富裕國家的天然氣需求始終維持高檔,也助長美國天然氣出口擴張。

全球LNG需求勁增,俄羅斯的角色最為關鍵。俄羅斯緊縮對歐洲的天然氣供應,歐洲買家只好轉向全球LNG市場來填補需求缺口,帶動全球LNG價格大漲,誘使美國LNG業者拉高產能,輸出更多LNG到歐洲。

但俄羅斯以進一步減供歐洲天然氣回應,歐洲需要更多美國天然氣滿足需求,此惡性循環重創歐洲經濟的程度,會比帶給美國經濟的傷害還嚴重。

美國聯邦主管機關過去一再聲稱天然氣出口計畫有利公眾利益,如今驚覺天然氣出口反讓消費者面臨天價燃料成本,鑽油業者也不願增產以免高價被打回原形。然LNG出口若失控,將使能源通膨惡化,破壞美國的經濟競爭力。

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供給吃緊 原油年均價估達3位數

根據路透最新訪調,油市專家認為全球原油供應依舊面臨風險,歐洲即將對俄羅斯石油實施制裁,將使市場供給更加吃緊,今年布蘭特原油均價可望力守在每桶100美元以上,但低於先前預估。不過,另一份CNBC的訪調發現,由於全球經濟走弱,明年油價看跌。

近來受到景氣走疲需求看跌的衝擊,油價連連走低,周四布蘭特原油期價再挫1.7%,報每桶94.02美元,美國指標期油西德州原油摜破90美元支撐,最低來到88.09美元。

路透周三公布對41位經濟學家與分析師意見調查,預期2022年布蘭特原油平均價格為每桶103.93美元,西德州中級原油均價每桶99.91美元,兩者皆低於7月預估值(105.75美元、101.28美元),但高於目前油價。

瑞銀分析師史陶諾瓦(Giovanni Staunovo)指出,從基本面來看,油價將在高水位,因閒置日產量不到200萬桶,庫存位在多年低點,加上歐洲計畫12月起對俄羅斯石油實施禁運,「此外,經濟合作發展組織(OECD)成員國終止銷售戰備儲油,自11月起每日原油供應將減少逾100萬桶,意即年底市場更吃緊」。

此外,消息人士透露,石油輸出國家組織(OPEC)與盟友組成的OPEC+旗下的聯合技術委員會(JTC)認為,由於成員國生產不足,對於今年油市供給過剩數量的預估,由單日90萬桶調降至40萬桶。

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Stratas Advisors顧問公司總裁佩西(John Paisie)表示,「不過當市場瞭解到俄羅斯石油仍能出口到其他地區,油價就會下滑。」

俄羅斯向亞洲與部分非洲國家的原油出口持續增長,因買家趁著西方制裁契機以折扣價買進。

星展銀行能源分析師莎卡(Suvro Sarkar)表示,「目前伊朗核協議是一張萬用牌,不過對油價的波動是短期的,而非長期影響。」

倘若伊朗與西方大國達成協議,分析師預料伊朗6到12個月內將為市場注入單日最高200萬桶的原油。

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G7設定俄油價格上限 有譜

外媒引述消息報導,七大工業國集團(G7)財長將於周五(2日)視訊開會討論對於俄油實施價格上限的計畫,希望盡快推出可行的政策以打擊俄國收入。

消息人士表示,G7財長屆時可能發布聲明背書此計畫,同時承諾共同努力確認執行細節。白宮發言人尚皮耶(Karine Jean-Pierre)表示:「此舉不僅能讓俄國總統普丁石油收入減少,也有助於緩解全球能源價格波動。」

國際能源總署(IEA)上個月指出,儘管俄油出口跌至去年8月以來最低,但受惠於油價上漲、較去年均價高出40%,俄國6月石油出口收入仍較5月增加7億美元。

油氣向來是俄國主要收入,如今更成為資助戰事的經費來源。過去幾個月以來,西方國家想方設法削減俄國賣油收入,同時避免在高通膨時期令油價飆漲,設定俄油價格限制便是其一提案。

西方領袖提議,透過限制煉油廠與交易商購買俄油的採購價格,以有效降低俄國石油收入。但莫斯科當局早已表態不會配合運作,更何況他們也可將油賣給不受價格限制的國家。

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按歐美官員今夏以來討論的計畫,除非俄油售價低於一定價格,否則G7將禁止企業為俄油運輸提供融資與保險服務。國際貨幣組織(IMF)指出,G7占全球經濟的比重超過3成。智庫Bruegel數據亦顯示,這些國家為全球逾9成航運運輸提供保險。

但這些先進國家對於俄油價格限制設在何處仍然未取得共識。目前俄油每桶約較國際油價低了至少20美元。消息人士表示,G7亦考慮將價格上限擴及石油產品,像是俄國主要出口品項燃料油。

美國財長葉倫周三已與英國新任財政大臣薩哈威(Nadhim Zahawi)會面,雙方就俄油價格上限計畫與如何支持烏克蘭經濟交換意見。

薩哈威指出,想要俄油價格上限計畫取得成功,必須盡可能爭取更多盟國支持,包括印度、土耳其與南非等。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220902000118-260203

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Sam’s Club反映經營成本 沃爾瑪旗下量販店 會費喊漲

美國零售巨擘沃爾瑪旗下會員制倉儲式量販店Sam’s Club在1日宣布,將在10月調高會員年費,為九年來首次調漲。

從10月17日開始,Sam’s Club把基本會員的年費從45美元調高至50美元,為2012年底以來首次調漲。更高級的Plus會員年費也從100美元調高至110美元,這是1999年推出Plus會員制以來首次調漲。

新冠疫情期間和高通膨環境下大推折價優惠等讓Sam’s Club業績進補。其未公布會員確切數字,但強調迄7月底止會計年度第二季人數創新高,會費收入年增8.9%。

Sam’s Club是沃爾瑪的金雞母,其第二季同店銷售年增9.5%,增幅高於沃爾瑪美國地區的6.5%。

調高會費後,Sam’s Club將貼近對手好市多(Costco)水準。後者的基本會員年費60美元,黃金會員120美元。

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新冠疫情爆發後的幾個月內,民眾擔心供應出狀況而湧進Sam’s Club、好市多和BJ’s Wholesale Club等倉儲式量販店,大量搶購囤積包括衛生紙、家用清潔品與罐頭等民生日用品。

近幾個月來倉儲式量販店生意大好,是因為高通膨促使民眾四處選購大量特價品來降低生活負擔。在需求量有增無減而推升會員人數下,加上物價不斷上漲,讓Sam’s Club有條件和必要性去調高會費來反映經營成本。

其執行長麥克萊(Kath McLay)說,通膨可能讓民眾愈來愈感受到痛苦,因為公司已注意到民眾在消費上的財務壓力。所以將把調高的會費回饋到Sam’s Cash紅利積點上。

外界揣測好市多可能也會跟著調高會費。其上一次調漲是2017年6月,按照其歷來每五年半調漲一次的慣性來看,今年很有可能會調漲。但其執行長傑立尼克(Craig Jelinek)7月說,他不認為現在是調漲會費的適當時機。

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SpaceX 獲NASA追加訂單

SpaceX繼今年初獲得美國太空總署(NASA)續約後,近日又拿下價值14億美元的追加訂單,將在2030年前為NASA額外進行五次太空任務,可見SpaceX已成為NASA商業載人計畫的主要合作廠商。

包括上述追加訂單在內,SpaceX與NASA簽下的合約總價逼近50億美元,總共將在2030年前為NASA進行14次載人任務。

SpaceX最初在2014年與NASA簽約,當時合約價值26億美元,內容涵蓋六次載人任務,由SpaceX研發的Crew Dragon太空船載送太空人到國際太空站。

SpaceX在2020年完成第一次任務,是美國Space Shuttle太空計畫終止以來首度從美國本土將太空人送上國際太空站,此後SpaceX又完成了3趟任務,預計今年秋天進行第五次任務。

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今年2月NASA宣布與SpaceX續約追加三次任務,並在6月透露接下來還打算追加訂單。NASA在當時表示:「去年12月NASA宣布國際太空站沿用至2030年,因此需要追加額外太空任務,以確保太空站運作期間持續讓太空人安全抵達太空站。」

由於國際太空站是由美、俄共同經營,因此今年初俄烏戰爭爆發後,外界曾質疑國際太空站能否沿用至2030年,但NASA持續和SpaceX續約透露美國有信心維持太空站正常運作,也意味著SpaceX成為NASA太空任務主要合作廠商。

相較之下,對手波音公司至今處於劣勢。波音同樣與NASA簽下總價將近50億美元的合約,為NASA研發Starliner太空船,但NASA只委託波音進行六次太空任務。

Starliner研發至今不斷遭遇技術瓶頸,導致任務一延再延,害波音承擔近7億美元額外成本。今年5月波音首度讓Starliner成功抵達國際太空站,但至今尚未完成載人任務,預計明年2月才要首度載人至國際太空站。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220902000120-260203

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