美預算赤字減少 有利Fed縮表

儘管聯準會(Fed)6月啟動縮表,不過美國股債不但沒有重挫,反還出現一波漲勢。分析師指出這可能是聯邦預算赤字縮減,大幅提振投資者信心,讓Fed在縮減債券規模時,財政部仍可減少長天期債券的發售。

Fed的縮表、也就是外界所稱的量化緊縮(QT)向來是投資者的一大隱憂,深怕將對市場造成衝擊。不過近來美國股債強勁反彈,凸顯兩者關係可能比外界想像更加複雜。

傑富瑞(Jefferies Group)固定收益部門資深副總裁賽門斯(Thomas Simons)指出,量化寬鬆(QE)與量化緊縮(QT)並非對稱關係。在疫情期間,Fed為了支撐金融市場與經濟,實施量化寬鬆(QE)的購債政策,也讓Fed資產組合規模膨脹逾倍到近9兆美元。這些資產多由美國公債與抵押擔保證券組成。

不過從6月起,Fed開始啟動QT,也就是減少該資產組合規模。此外下個月起,Fed還將增快縮表速度,計劃每月減持600億美元美債和350億美元的抵押擔保證券。先前有分析師警告,此舉將大幅增加對投資者的債券供給,進而壓低債券價格與推升殖利率走高。

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然而投資者擔憂的情況卻沒有出現。歸功於稅收激增與防疫支出下滑,聯邦政府自2021年底就開始縮減債券標售規模。此外財政部還可透過發行短天期國庫券來支付本金,大幅降低緊縮政策造成的衝擊。

6月中旬以來,長天期美債殖利率不升反降,主要是投資者押注經濟放緩將迫使Fed很快停止升息,這也帶動美股出現反彈,標普500指數從6月16日低點迄今上漲約13%。

傑富瑞的賽門斯認為,可預見的是聯邦預算赤字縮減將可減緩QT衝擊,因為Fed正企圖為美國經濟降溫。Lord Abbett投資組合經理Leah Traub則指出,只要QT速度、預算赤字展望沒有改變,他認為市場目前已經反映了QT的衝擊。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20220824000135-260203

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