降評潮 墮落天使債危機入市良機

台新投信指出,目前全球面臨通膨及升息黑天鵝侵擾,且美國墮落天使債券的價格都已大幅低於過去十年平均值,相對債券100元的票面價格明顯折價,危機入市機會浮現。

台新美國策略時機非投資等級債券基金經理人李怡慧認為,墮落天使債券因降評,遭市場交易機制被迫出售,引發價格下跌,偏離其應有價值,使墮落天使債券浮現價格成長反彈的機會。且有別於一般非投資等級債,墮落天使債券長期總報酬貢獻中,有相當比例係來自價格報酬;反觀美國非投資等級債,長期總報酬主要係來自票息報酬,而價格報酬反倒呈現明顯負貢獻。

統計過去十年美國墮落天使指數不僅有票息正報酬,也有價格正報酬,累計總報酬高達87.6%,遠優於一般美國非投資等級債券的總報酬45%。李怡慧說明,雖若未來失業率上升或經濟明顯放緩,聯準會鷹派論調可能再次收斂,經濟放緩下將有更多墮落天使標的,有利於墮落天使債券表現,操作上建議彈性分批布局,分散市場波動風險。

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野村特別時機非投資等級債券基金經理人郭臻臻強調,目前墜落天使高收益債券指數的到期殖利率高達7.8%,根據過去十年經驗來看,當殖利率高於7%都是好的進場時點,進場投資一年後平均報酬率為21.4%。

供給面來看,去年美國非投資級債的供給大幅下降且遠低於長期均值,預期今年供給仍將偏低,一旦需求回溫將供不應求,有利於非投資等級債券表現。未來因融資成本高,使低評級且和商品連動性高的公司受到負面影響,違約風險提高,採取防禦政策,維持彈性調整,持續尋找明日之星的墜落天使投資機會。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230308000360-260208