陸港觀盤-兔年的陸股投資主題-復甦與正常化

大陸內在的不確定因素,仍取決於防疫放寬後,經濟行為恢復正常化所需時間、房市景氣下滑何時止穩等。外在不確定因素為俄烏戰爭的變化、美中對抗的未來走向。

此外,中央經濟工作會議表示2023年將加大實施穩健貨幣政策,引導金融機構支持房地產行業重組及併購,落實保交樓貸款支持政策,防範區域性及系統性風險;可預期的是在大陸景氣展望改善前,中國人民銀行將會維持寬鬆貨幣政策以減緩下行風險。

可以確定的是今年GDP可望比2022年還要高,至於高出多少,則取決於政策刺激幅度。在這一點上,大陸政府目標是5%,但如果刺激措施更強,市場反應更強烈,有機會衝的更高。因此在審視2023年的大陸股市時,復甦與正常化將是今年的投資主題。

可以預期的是,從2021年下半年到2022年底實施的許多措施,有可能出現逆轉。疫情解封的政策就是最好的例子,大陸政府在一兩個月內就出現大的逆轉。

我們看到2023年大陸經濟和股市出現積極逆轉的強烈信號。但即使歷經了2022年11月和12月的強勁復甦之後,投資人仍擔心大陸股市一些潛在的不利因素,估值還是處於低位。例如許多公司的股息收益率仍超過10%,明顯高於穩健企業正常的5%~6%之範圍。

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但如果政府實施額外的長期政策來提振投資者和企業家信心,便有望出現進一步的上行空間。儘管去年困難重重,但大陸股市的表現優於美國在內的一些成熟市場國家。預期大陸市場股價領先的趨勢,在今年仍有望延續下去。

在過去的18~24個月裡,疫情、政策嚴格監管和房地產等因素,都對大陸經濟增長帶來壓力。如今在復甦與正常化的主題下,都已見到政策反轉,這也將使得今年的內需會比過去幾年要發揮更重要的作用。

隨著各項放寬措施、財政刺激政策相繼推出,預料經濟活動也將會陸續恢復正常,消費力道也可望從低谷進行反彈。因此新的一年在審視投資組合時,應專注於互聯網和房地產等促進增長的領域,預期這些將是政策制定者今年設法刺激經濟時,需留意的關鍵領域。

以大陸如此龐大規模的經濟量體,需要極大動力才能重回正常的復甦軌道。但只要開始起飛,它的速度亦可能出乎人們意外。隨著中央決策者陸續推出財政和貨幣刺激、基礎設施支出,以及加大內需市場的關注,儘管政治緊張局勢和出口方面仍然存在風險,但政府政策正在進行轉變,這已是顯而易見,而2023年的大陸市場,也會與2022年大不相同。

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https://www.chinatimes.com/newspapers/20230207000169-260203